思考乐教育(01769.HK):上半年收益同增31%、实现盈利4千万,向上拐点正式确立!

2023-08-24 20:08:10 来源:格隆汇

自中报季开始以来,“分化”这一词清晰地体现在各个上市公司的财报上。几家欢喜几家愁。


(资料图)

8月22日,思考乐教育(01769.HK)公布中期业绩,表现远超出市场预期,成为教育板块的“黑马”。上半年公司的收益为2.51亿元,同比增长31.3%;公司增收又增利,实现大幅扭亏——公司归母净利润4651.1万元,而去年同期亏损为3202.7万元。

公司向上拐点似乎已正式确立。

亮眼财务数据的背后,是公司从传统教育提供商到“素质教育+直播电商品牌”的有效转型。

盈利拐点的本质是成长拐点

随着“双减”新规落地,教育培训市场发生较大改变,教育机构纷纷从学科培训转型。行业走向震荡与调整,进入了探索期的混沌状态。于此间,机遇与挑战并存。

毫无疑问,这一过程对个体企业而言必然是挑战更大一些。但好处也不能忽略——教育正回归本源,从功力的“快“行业,回到“十年树人”的“慢”行业中。这一变化,有利于优质教育服务提供商的长期发展。

从供给侧来看,竞争格局得到了很大优化。

在2021年及之前,线上培训一度炙手可热。资本一旦觉得有快钱可以赚,便试图通过“烧钱”与“跑马圈地”的互联网打法来垄断市场。在此背景下,价格战盛行,大量的“一元课程”充斥市场。与之同时,更多的玩家跑步进场,带来了大量的低质量教育服务供给。

但随着行业改革的到来,市场混战状态快速收敛,激烈的竞争格局得到显著改善,低素质的教育机构整顿出清。存活下来的头部玩家终于开始享受到更多市场蛋糕。

从需求端来看,政策逐渐明朗,下游需求持续增长。天风证券(601162)研究所认为,非学科培训政策已明确鼓励做好科学教育加法,明确方向为“素养及人文”。根据艾瑞咨询,素质教育核心群体为学前至小学生,2019年人数高达1.5亿,潜在生源基数庞大。艾瑞咨询进一步预测2023年素质教育市场规模超7000亿元,前景非常可观。

在更健康的市场环境之下,能回归教育本质、最终在素质教育市场寻找到自己位置的教育服务提供商,有望能重回成长正轨。新东方与思考乐就是最典型的例子。

思考乐是教育是中国大湾区领先的素质教育服务提供商,自2012年创立至今已有12年历史,服务超过百万客户。在2021年以前,思考乐教育的规模已在广东省名列前茅,服务超过百万学生,有领先的品牌优势与教研服务能力。

在“双减”新规落地后,公司积极进行业务调整,关停相关业务,致使2021年当年从盈转亏,净亏损为2661.10万元。与之同时,公司推出多种非学科的素养课程,包括科学素养、乐学国学、逻辑思维训练、及妙维国际素养等课程。大部分的调整成本(主要是学习中心和教职工队伍的调整)已在2022年、尤其是在上半年消化完毕。

进入2023年,公司重回成长——中期业绩释放出这一积极的信号。

根据业绩报告,公司正式结束了营业收入下降的趋势——上半年公司的收益同比增长31.3%。其中,超过90%的收益来自素养课程业务。上半年,素养课程收益同比增长近30%至2.32亿元,相关辅导课时同比增长29.3%至2,675,300个课时。素质教育板块已构成公司稳健成长的压舱石,表明公司转型已走上正轨。

更值得关注的、给投资者带来更多惊喜的是盈利指标:公司大幅扭亏,实现4293.80万元。这个净利润数字,已超过未受“双减”影响的2021中报!公司正在回归到成长轨道中。

这样的发展成果,一部分得益于公司用素质教育业务构筑了基本盘,长期发展路径清晰;另一部分得益于公司进入了另一个潜力巨大的领域——直播电商。

探索直播电商业务,新成长曲线加速构建

在炙手可热的直播电商赛道中,新东方在线的发展模式已经获得市场的认可。

从业务的角度来看,新东方在线的发展逻辑同样适用于思考乐——从传统教育服务商到直播电商,很多能力是可以复制迁移的。

思考乐作为教育服务机构龙头,与新东方在线有很多共同之处。公司积累了百万级的学生以及家长流量池,并在大湾区具备广泛影响力和号召力。良好的教育品牌形象,天然具备很高的信任感,远胜于一般的营销手段带来的效果。

其次,公司还拥有优秀的教师队伍与良好的人才培养能力。新东方在线的转型已经证明,相较于一般的主播,教师主播能够提供更富有文化底蕴的直播内容,让观众在享受娱乐、下单购物的同时,还能够扩宽知识面、丰富自身文化素养。优质人文内容输出方式,更受较高购买力的消费者群体的青睐。这样的定位优势非常明显:一方面,差异化之下,思考乐直播间面临较小的竞争压力,很有机会走出自己的特色;另一方面,用户对溢价的接受程度更高,消费潜力更值得长期挖掘。

在清晰认知到自身优势后,思考乐打造了直播品牌“思考乐GO”作为试水。“思考乐GO”定位为趣味知识带货的电子商务平台,旨在提供高质量和高性价比的产品。此外,思考乐还与国内头部直播电商机构强强联手,计划聚焦于三农电商直播领域,打开直播电商市场。

这些机构是抖音头部的专业化直播电商机构,无论是日均观看人次还是选带货转化率都长期稳居前几。二者的合作非常深入,涉及股权层面的一些合作,包括共建子公司、相互持股,以及业务并购等。直播电商业务有望打开更广阔的想象空间,为公司发展注入强劲活力,并推动整体基本面继续优化。

从中期业绩我们可以看出,过去的2022年已是公司的业绩底。当前,公司当前仍处于估值底——从历史数据来看,整体估值仍处于历史底部区间。随着直播电商的业绩潜力兑现,公司的估值有望迎来进一步修复。政策拐点、基本面拐点、估值拐点三大拐点共振,足以对思考乐后续行情演绎形成较强的有利支撑。

标签: