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格隆汇5月25日丨大摩发研报指，小鹏汽车(9868.HK)预计第二季度运营将继续受压，但随着零部件供应的改善和新车型的推出，预计下半年销售将出现有意义的复苏，惟利润率或受压。该行予其美股目标价为12.5美元，评级为“增持”。

报告指，小鹏汽车第二季度毛利率仍面临压力，但预计下半年将持续改善，尽管没有给出量化指引，但管理层对第二季度集团毛利率景持谨慎态度。型号G9销售比例的下降和清理遗留型号P7库存的促销活动或抵销预期的电池成本按季下降5至7%，从而对第二季度毛利率造成压力。考虑到更大的规模和新产品，预计第二季的毛利率按季提高。随着销量的增长和成本削减计划的实施，到2024年可能不会出现更显著的利润率增长。

报告指出，型号G6销量是重中之重，6月下旬将发布定价公告，数百台G6单元将于6月初开始抵达展厅。管理层强调销量是其首要任务，并指G6的价格将考虑多种因素，包括竞争格局的变化、客户的定价稳定性，甚至未来可能降低的成本。

与此同时，管理层预计小鹏汽车将在今年第四季度产生正面的经营现金流，届时月销售额将达到2万辆的水平，而现金流可能会在2024年的某个时候达到盈亏平衡。该公司预计，随着涵盖15万至35万人民币价格范围的全套车型产品，公司的利润将在2024年以后实现盈利。