东方证券股份有限公司杨震近期对法兰泰克进行研究并发布了研究报告《法兰泰克22年报及23Q1点评：工业起重机龙头，看好双重成长空间》，本报告对法兰泰克给出买入评级，认为其目标价位为18.05元，当前股价为14.51元，预期上涨幅度为24.4%。

法兰泰克(603966)

(资料图片)

事件：公司发布2022年报及2023年一季报。

营收业绩双增长，费用控制能力提升。2022年公司实现总营收18.70亿元，同比+17.71%；实现归母净利润2.03亿元，同比+9.72%。22Q4公司实现营收5.47亿元，同比+19.51%；实现归母净利润0.46亿元，同比+45.50%。23Q1公司实现营收4.44亿元，同比+36.36%；实现归母净利润0.24亿元，同比+11.63%。2022年公司营收和业绩均实现稳健增长，且势头延续至23Q1。2022年，公司整体毛利率为23.89%，同比-3.77pct；整体净利率为10.96%，同比-0.77pct。22Q4公司整体毛利率/净利率为22.18/8.53%，同比-4.78/+1.62pct。2022年公司期间费用率为13.27%，同比-1.68pct，期间费用率的降低主要由销售费用率和研发费用率贡献。23Q1公司整体毛利率/净利率为16.98/6.36%，同比-6.34/-1.13pct。

起重机相关业务逆势增长，工程机械部件受行业下行影响有所下滑。2022年公司起重机相关产品和服务实现营收16.62亿元，同比+25.94%，毛利率25.61%，同比-4.30pct；工程机械部件实现营收2.07亿元，同比-22.65%，毛利率9.82%，同比-6.61pct。2022年在制造业整体景气承压的大背景下，公司的起重机业务实现逆势增长，主要得益于公司近两年积极拓展物料搬运下游高端领域，如白酒酿造、重卡换电等。同时，由于工程机械行业需求下行，公司工程机械部件营收有所下滑。

欧式起重机享渗透率提升逻辑，白酒酿造、重卡换电等高端应用场景为公司打开新的业绩增长极。随着我国制造业高端升级，欧式起重机产品的渗透率将逐渐提升，公司有望凭借核心零部件优势逐渐提升市占率。白酒业务方面，公司已中标多家白酒行业头部客户智能酿造线项目，随着白酒酿造自动化需求持续上升，公司作为白酒起重机先行者有望充分受益。重卡换电站方面。公司已在多地布局换电站业务，随着第二代换电站的推出公司此项业务有望开始放量。持续看好公司作为工业起重机龙头，欧式起重机渗透率提升、白酒酿造和换电业务突破带来的双重成长空间。

盈利预测与投资建议

我们根据22年营收和毛利率略下调收入和毛利率预测，下调23/24年EPS至0.95/1.18元(前值为1.00/1.24元)，新增25年EPS预测1.45元，参考可比公司2023年平均市盈率，给予法兰泰克19xPE，目标价18.05元，维持买入评级。

风险提示

原材料价格上升，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，新产品市场变化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券王志杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.38亿，根据现价换算的预测PE为9.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为18.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，法兰泰克(603966)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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